摘要：
周四沪铜主力2501合约低开低走，盘面维持跌势行情。截止10：15休盘报价74520元/吨（-250...
周四沪铜主力2501合约低开低走，盘面维持跌势行情。截止10：15休盘报价74520元/吨（-250，-0.33%）。美指下跌及股市走高限制铜价下行空间，但，ADP数据和PMI均低于市场预期，显示出美国经济增速可能正在放缓。而鲍威尔鹰派放言一度打击12月降息预期，市场偏好氛围有所回落，对铜价构成压力。也导致市场情绪趋于谨慎，投机客交投趋向保守，不急于入市做多。早间现货市场成交依然清淡，持货商尝试挺价出货，下游谨慎入场，询价寥寥，接货方保持刚需少采节奏，交易面不容乐观。
长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜报价74610-74650元/吨，均价报74630元/吨，较上一个交易日下跌180元/吨 。
宏观消息面，隔夜美国ADP就业数据揭晓，结果显示就业市场增长放缓，新增民间就业岗位14.6万个，低于市场预期的15万个。同时，美国服务业活动在11月也出现放缓，ISM非制造业采购经理人指数（PMI）下滑至52.1，未能达到市场预期。这一系列数据引发了市场对未来经济前景的担忧。与此同时，美联储主席鲍威尔发表了“鹰派”言论，认为近期经济表现使得美联储在后续的降息路径上将会更加审慎。这一表态进一步加剧了市场情绪的波动，投资者对即将到来的非农报告充满期待，同时也对铜价走势构成了利空影响。
在国内市场上，高价铜居多导致采买意愿受到压制。接货方普遍选择观望并压价收货，更青睐于相对低价货源。这导致市场成交情况不甚理想，进一步拖累了铜价的表现。现货升水因此承压，市场供需关系趋于紧张。
矿端消息，铜矿商自由港印尼公司（Freeport Indonesia）的发言人Katri Krisnati周三称，预计旗下印尼东爪哇省的Manyar铜冶炼厂将在2025年年第三季度恢复生产。
供需方面，现货TC围绕10美元上下波动，粗铜加工费环比上周回落200元，预示着12月份粗铜供应可能会呈现收紧趋势。与此同时，随着冶炼厂检修工作的相继完成，精炼铜的供应量环比出现回升，加之进口铜陆续到港，市场供应压力有所增加。然而，下游企业的采购意愿却显得较为疲弱，导致现货升水承压并出现小幅回落。库存方面，上周LME铜库存一度呈现企稳迹象，但近期又重新出现回落，昨日更是下降了2100吨，目前库存总量已不足27万吨。国内精铜社会库存也出现企稳反弹一幕。由于长单谈判尚未有明确的结构性进展，铜市场仍处于供需双弱的局面。下游铜材企业的开工率有所下滑，社会库存去化速度放缓，现货市场虽然仍维持小幅升水格局，但月差结构依然偏弱。此外，全球铜库存水平持续维持高位，过剩量达到约50万吨，较去年同期增长了近2倍，这使得年内消化过剩库存的任务变得相当艰巨。
从技术形态来看，当前宏观面指引有限，短期铜价转入区间震荡。不过，海外市场仍偏向降息交易，对铜价有支撑。目前沪铜继续减仓显示资金保持谨慎态度，铜价在74500附近仍有反复。上方压力位可参考75500/76000一线。
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